导航菜单
文章正文
【博永分享】好雨知时节: 谁能唤醒低迷的“苹果产业链”
作者:管理员    发布于:2021-03-12 11:14:29    文字:【】【】【
经历了去年10月份的iPhone发布之后,苹果产业链,似乎进入了缺少催化剂的空窗期。

即便日前苹果公司公布的2020年第四季度季报显示,首破千亿美元大关,苹果在大中华区的销售额大涨57%;多家A股产业链公司公布的业绩快报亦显示,去年利润大增。

但,还是未能提振板块走势。

21世纪资本研究院跟踪数据了解,早在今年1月中旬,Wind苹果指数就开始下跌,从近12000点跌至最低10113点,近期,苹果指数在10400点徘徊。而龙头公司立讯精密、歌尔股份等前期涨幅较大的个股,也出现了较大幅度回调。

股价不振的背后,是苹果产业链的负面频出。

本轮负面舆情由欧菲光领衔,先是在去年被爆剔除供应链名单,后又确认将向苹果供应摄像头的相关业务出售给闻泰科技,其苹果产业链地位或逐渐边缘化。

随后歌尔股份更换财务总监,引发市场对其财务数据的担忧,并指向其百亿存货问题……

无独有偶,据印度媒体报道称,苹果正准备将10%的iPhone12生产从中国转移到印度。

供应链转移风险、巨额存货危机、知名标的被剔除产业链等传闻袭来,给未来A股苹果产业链的走势和业绩增长添加了些许不确定因素。

好消息是,据最新市场爆料显示,苹果公司春季发布会将于3月23日举行。

按照目前的信息,3月的新品中,苹果会更新iPad Pro、Air Pods、Apple TV产品线,并带来传闻已久的Air Tags防丢配件。

从以往的经验来看,随着苹果新品即将发布,产业链有望维持高景气度,相关上市公司将受提振。

当前市场上,利空消息交织,苹果产业链的表现是短期波动,还是根本性转向?

业绩、股价出现典型剪刀差


截至3月10日,据Wind数据,41家A股苹果产业链公司共有31家公布去年业绩快报。

其中,21家公司净利润实现增长,预喜企业接近七成,更有10家企业净利润增长预计超过100%。

比如,歌尔股份预计2021年实现净利润约275316.57万元-288122.00万元,增长115.00%-125.00%;长盈精密实现净利润约53000万元-65000万元,增长532.28%-675.44%;蓝思科技实现净利润约488820.70万元-506102.24万元,增长98%-105%。

长盈精密表示,产品结构调整取得成效,穿戴类产品、平板类、笔电有较大增长,对效益产生积极影响。结合去年半年报来看,长盈精密净利大增或与可穿戴设备的需求激增紧密相关。

苹果的玻璃盖板核心供应商蓝思科技在苹果供应链的供货份额稳步提升。去年8月,公司以99亿元收购可成科技持有的可胜泰州、可利泰州100%股权,由此切入iPhone金属机壳生产业务。其在年报预告中指出,公司及时可靠地保障了下游客户的大量交付需求,扩大了公司在全球中高端细分产品领域的市场占有率。

从上述原因来看,这些产业链公司业绩增长与苹果订单的增长关系密切。

但是,需要指出的是,尽管业绩大增,苹果龙头公司的股价表现并不佳。

自1月15日以来,共有13家公司累计跌幅超过20%,其中蓝思科技、歌尔股份、长盈精密、立讯精密、欧菲光跌幅在25%以上。尽管有前期涨幅较大而回调的原因,但隐藏在背后的,或许还有其他因素。

龙头公司“熄火”记


21世纪资本研究院研究显示,各家遭遇并不相同。

以欧菲光为例,其被剔除果链的消息自去年就开始流传。譬如去年9月,有媒体报道称,苹果将欧菲光剔除供应链名单,并称欧菲光的触控订单大部分已归蓝思科技。但蓝思科技和欧菲光双双否认了上述消息。到了2021年1月,欧菲光出售华南厂(欧菲光广州)的消息不胫而走,有报道称该标的隶属欧菲光手机摄像头模组事业部(CCM事业部),为苹果供应链组成部分。

后欧菲光确认,拟出售四家子公司。最终,手机ODM龙头企业闻泰科技出面表示,将收购欧菲光向苹果供应摄像头的相关业务。

欧菲光苹果产业链地位危矣,这对于本身就依靠果链光环而成长起来的公司来说,无异于灭顶之灾。

与欧菲光不同的是,歌尔股份的危机,表面上是财务总监辞职引发的财务数据质疑,实际上是外界对其百亿存货的担忧。

数据显示,2020年三季度末,歌尔股份存货达到122亿元。

此前市场上流传的调研纪要显示,“TWS产能有一部分闲置,特别是普通款,产能利用率在80%左右。这是整个行业的问题,而不是歌尔和竞争对手之间此消彼长、订单被抢的问题。”

TWS产能部分闲置似乎是行业问题。2020年三季度,另一龙头立讯精密的存货也有169.9亿元。

市场普遍认为TWS耳机市场仍在快速增长过程中,但是由于基数的不断提升,增速的下降是正常现象,Air Pods 3推迟出货一个季度左右,对于上半年的增速有一定影响,但绝对量仍在增加。

还有一则负面消息是流传颇久的苹果“砍单”传闻。

蓝思科技此前召开的电话会议对此进行了否认,并表示,以前产业链上下半年的波动比较大,现在拉平了,空头的机会可能就在一季度前后,所以这个时间点会出现一些谣言,以希望拿到更低的筹码,但不会影响产业长期的趋势。

上述负面事件影响了苹果产业链的总体走势。

首先从欧菲光被剔除的事情看出,苹果让供应商之间互相制衡,同时转移技术优势方的溢价能力,防止供应链过于集中的风险。

实际上,从近年来中国台湾、大陆供应商变化来看,尽管中国大陆厂商近年来逐渐打入苹果供应链,但无论从供应链家数或供货零组件的重要性,均难以赶上中国台湾厂商脚步。中国大陆公司要想在果链中占据稳定地位,仍需要不断技术突破。

其次,受到Air Pods出货量增速放缓传闻的影响,AR/VR等AIo T创新品类仍未大规模出货,市场观望情绪较重。

而最主要原因是智能手机市场进入年末“空窗期”,虽然年报业绩大增,但基本在市场预期之内,缺乏显著催化剂。

新品发布能否点燃情绪?


爆料达人Jon Prosser的消息称,苹果将会在3月23日的时候举行新品发布会推出新产品。

这一说法尚未“官方认证”,但与市场整体预期较为吻合。

苹果这次新品发布会将会采用线上的形式举行,按照目前的信息,3月的新品中,苹果会更新iPad Pro、Air Pods、Apple TV产品线,并带来传闻已久的Air Tags防丢配件。

但是据悉,这次没有新iPhone手机。

对于很多用户来说,还是比较关心苹果今年将要推出的新款iPhone手机iPhone 13系列手机的外观、硬件配置参数等等方面的信息,不过一般来说苹果新款iPhone手机要到9月份的时候才会正式推出。

那么,这次新品中有没有值得期待的产品?

Air Pods 3的到来几乎是板上钉钉的事情,毕竟,Air Pods 2已经算是2年前的产品。

根据国内媒体我爱音频网公布了一组苹果新款Air Pods耳机的外观图,苹果Air Pods 3将会采用类似Air Pods Pro的设计,耳机柄的长度要比Air Pods Pro略长一些,支持压感触控。

与前两代相比,AirPods3改为入耳式设计,这样即便不支持主动降噪,也能通过硅胶耳塞有效隔绝外界噪音,提升用户的使用体验。

每年3月份更新iPad产品线几乎是不成文的惯例了。

从今年各家媒体的爆料来看,基本可以确定新款iPad mini和新款iPad Pro将成为本次发布会的主角。

根据爆料,新款iPad mini将会采用四面等宽的全面屏设计,整机设计语言和iPad Pro以及iPad Air 4保持一致,边框变得更加平直,顶部采用了Touch ID指纹电源按键二合一的设计,正面屏占比大幅提升。新款iPad Pro将会配备苹果A14X处理器,内置高通骁龙X55基带,支持双模5G网络。

根据天风国际分析师郭明錤给出的报告,苹果将在2021年推出一大批采用Mini LED屏幕的新品,其中就包含了新版iPad Pro。

对比传统LCD屏,Mini LED屏幕拥有更加密集的背光灯,可以提供更暗的黑色、更高的亮度、更丰富的色彩以及更大的对比度,观感更佳。

也就是说,首先值得关注的是Air Pods 3的到来,因为苹果Air Pods系列从第一代产品起就横扫全球市场。

但是,当下TWS市场竞争者颇多,如果不是特别具有性价比,Air Pods 3很有可能会丢掉一家独大的地位。所以,能否成为爆品,或取决于Air Pods 3价格是否亲民。

另一个值得关注的是,新版iPad Pro带来的Mini LED供应链的热度回升。

但根据中国台湾供应链消息,受疫情影响,新款iPad Pro相关零部件存在供货不足的情况。

其中,最重要的Mini LED屏幕因显示屏模块材料相关生产程序有良率问题,第四季度显示屏出货量可能下调50%,只剩30万-40万片。新款iPad Pro很可能面临产品生产供应不上需求的局面。

风险警示:苹果产能转移预期


频繁有报道称,苹果计划将7%-10%产能从中国大陆转移至印度,并由鸿海位于泰米尔纳德邦(Tamil Nadu)的工厂负责生产iPhone 12,这是苹果将业务从中国大陆转移到印度的一部分。

中国是全球最大的智能手机市场之一,每年都为苹果公司贡献了大量营收。实际上,苹果公司不仅依赖中国市场,更依赖中国制造,苹果公司CEO库克曾多次表明苹果离不开中国供应链。

但是近年来,苹果将生产线从中国转移到越南、印度等地的消息频出。2020年,苹果在印度的生产线已经制造苹果iPhone 11了。

为什么苹果要将产能从中国转移?

从客观维度来看,一方面是中国劳动力成本快速上升,而印度仍旧拥有大量廉价劳动力,相比于中国,苹果将产线转移到印度,显然可以获得更高的利润。另一方面,印度市场是潜力巨大的新兴市场,但苹果iPhone价格相对较高,导致大部分印度民众无法承受。为了改变这一状况,苹果公司将生产线转移至印度可以规避印度对智能手机征收的20%进口关税,从而降低iPhone在当地的价格。

除了这些市场因素以外,从供应链多样化的角度,苹果公司或也希望摆脱对中国制造业的依赖,减少国际形势对生产的影响。

这也意味着,如果产业链转移最终落地,转移的产能主要涉及到苹果手机的生产,最直接影响的将会是iPhone产品国内供应链标的。

根据21世纪资本研究院梳理,iPhone 12系列四款机型(iPhone12/12Max、12Pro/12Pro Max)涉及的国内供应商有:蓝思科技、比亚迪电子、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、工业富联、瑞声科技。

需要注意的是,国内苹果产能向印度转移还需要时间,产能转移暂时并不会影响国内设备企业订单。但未来,仍是一个难题。

寻找机会逻辑
首先,是春季产品发布会的潜在机会。

如果Air Pods 3价格亲民带动销量,相关产业链标的将受益。

对Air Pods产业链进行拆解,其中NAND flash供应商有兆易创新,FPC供应商有鹏鼎控股,传感器供应商有歌尔股份、共达电声,扬声器供应商有歌尔股份,电池供应商有欣旺达,天线、VCSEL、IC零部件供应商有领益智造、英业达,OEM/EMS代工是立讯精密,充电控制与电路保护涉及韦尔股份。

苹果首款Mini LED背光产品12.9英寸iPad Pro有望在这个春天亮相,接下来14英寸、16英寸采用Mini LED背光架构的MacBook Pro则有望在下半年登场,供应链预计在第2季末开始启动,应关注其所带动的mini Led供应链的热度回升。

根据21世纪资本研究院梳理,Min i Led涉及的相关供应商有:三安光电、国星光电、利亚德、洲明科技、TCL科技、京东方A等。

与此同时,随着5G换机潮的进一步到来,iPhone12仍有望再次激活苹果手机热潮。

中信建投指出,2021年iPhone份额将进一步提高,全年出货有望达到2.2亿-2.3亿,同比增长约15%。由于2020年上半年的低基数,苹果下季度仍将迎来较好增长趋势。

长期来看,疫情和地缘冲突是当下两大变量,并左右着苹果供应链的策略。

近年,苹果产业链部分迁至印度、越南等地的消息频传。疫情期间,苹果分布世界各地的生产都受到严重冲击,苹果不仅将iPhone 12的发布时间推迟一个月,还被迫分两批推出。生产体制的集中带来负面影响显现,在疫情催化下,苹果避险的决心似乎更为坚定。


(转自21世纪经济报道)

全屏背景
自定内容

重庆博永投资管理有限公司

------------------------------------------------------------------

电话: 023 -67747933


地址:重庆市北部新区青枫北路双子座大厦B座22-3